星星充电的母公司万帮数字能源正规炒股配资网，第四次冲击IPO。
一个充电桩企业，为什么上市这么难？是缺钱吗？是不赚钱吗？还是这个赛道本身就有问题？
今天我们就聊聊这件事。顺便把我国充电桩行业的"四大天王"都扒一遍，看看谁在真赚钱，谁在讲故事，谁又在裸泳。
01
2014年8月，青岛崂山。
一个叫于德翔的男人请一个叫邵丹薇的女人吃饭。于德翔是特来电的董事长，邵丹薇当时还在做汽车销售。
饭局上，邵丹薇想向于德翔买充电桩。于德翔报了价。邵丹薇一听，觉得太贵，回去一算账——不如自己干。
"您当时要给我便宜点，就没有今天这个陪跑员了。"
多年后，邵丹薇在公开场合笑着对于德翔说出这句话时，当年的"买家"和"卖家"，已经变成了中国充电桩行业最大的两个对手。
截至2025年11月，邵丹薇创办的星星充电，在国内公共充电设施领域市场占有率15.7%，排名第二，仅次于于德翔的特来电。
这场始于一顿饭的竞争，整整打了十二年。
02
为什么非得上市？一个数字揭开真相
可能有人不理解：一个行业老二，不上市就活不下去了吗？
来看一个数字：37.96亿元。
这是截至2025年11月，万帮数字能源的贸易应收款项及应收票据余额，占公司流动资产的近6成。同期，公司的平均贸易应收款项周转天数达到了228.9天。
什么意思？通俗点说：我卖出去的东西，钱没收回来；我要买原材料，得先垫钱。这就像你每个月工资2万，但公司只给你打白条，你得先借钱过日子。
更要命的是，公司最后一轮公开融资还停留在2021年5月，拿了高瓴、IDG的15亿元，投后估值155亿元。此后四年，再无外部资本注入。
一边是应收账款压顶，一边是四年融不到钱。邵丹薇和丈夫丁锋只能自己往里砸钱，累计增持19.4亿元，目前合计持股87.16%。
股权高度集中，听起来是大权在握，实则是风险自担。
所以这一次冲击港股，对邵丹薇来说，不是选择题，而是生存题。
03
一度电只赚2分钱，这个行业到底有多卷？
有人可能会问：充电桩不是风口吗？新能源不是热得发烫吗？怎么会缺钱？
因为这是一个典型的"看起来很美，走进去要命"的行业。
先看一组数据：截至2025年12月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数已突破2000万大关，达到2009.2万个，同比增长49.7%。
桩多了，车也多了，但问题是——桩比车跑得快。
结果是啥？价格战。
有业内人士告诉财联社记者，充电服务费从每度0.4元、0.3元一路探底到0.1元，甚至出现了"5分钱服务费"抢客的乱象。
"5分钱是个什么概念？日常运营的电损平摊下来都要3、4分钱，这样的话实际上一度电的利润只有2分钱左右。"一位在广东运营充电站的经理话语中透着一丝落寞。
一度电只赚2分钱——这是这个行业的真实写照。
利润薄到什么程度？万帮数字能源的招股书显示，公司毛利率从2023年的33.4%逐年下滑至2025年前三季度的24.6%。净利润率从14.2%降至8%。
更要命的是，那些看似光鲜的利润里，还藏着一次性的"外快"。2025年前三季度，公司有一笔1.96亿元来自转让资产的一次性收益，占税前利润的58.4%。
换句话说，如果没有这笔意外之财，公司的利润表会更难看。
04
四大天王，各有各的活法
既然这个行业这么难，那企业怎么活？我们来看看中国充电桩行业的"四大天王"。
第一位：特来电——"桩多就是爷"
特来电是行业老大，截至2025年11月运营公共充电设施约72.6万个，排名第一。它的玩法是"重资产运营"，说白了就是拼命建桩，用规模筑壁垒。
特来电的母公司特锐德早在2009年就上了创业板，2020年还启动了特来电分拆科创板上市计划，虽然到现在还在推进中，但人家好歹有个上市公司"奶妈"。
特来电的另一个大招是"虚拟电厂"。公司在邯郸成立了虚拟电厂公司，预计2026年中开始售电业务。截至2025年6月底，特来电虚拟电厂已接入7700多座可调度电站，2025上半年参与能源业务规模约1800万kWh，产生效益超1000万元。
什么叫虚拟电厂？通俗点说，就是把很多充电桩的用电需求集中起来，跟电网讨价还价——"我这么多人一起充电，能不能给个批发价？"
这就是规模的力量。
第二位：星星充电——"云管端一体化"
邵丹薇的星星充电走的是另一条路——"云、管、端"一体化的重度垂直路线。它不光卖硬件，更卖服务。
从交流慢正规炒股配资网充到液冷超充，星星充电的产品线很全。它的优势在于，背靠万帮集团在汽车经销商领域的深厚根基，能快速切入"随车配桩"与"私桩共享"赛道。
但问题也在这里：股权高度集中，四年没融到钱。这次港股IPO，对星星充电来说是背水一战。
第三位：云快充——"轻资产玩家"
云快充的玩法和前两家不一样，它走的是平台化路线，自己不建桩，而是把各家的桩连起来，做聚合平台。
这种模式的好处是轻资产，跑得快。坏处是掌控力弱，人家随时可能把你踢开。
比如最近smart汽车就终止了与星星充电、特来电、小桔充电的合作，转而接入浩瀚能源——这是吉利旗下的充电平台。对车企来说，充电服务是用户体验的一部分，能自己掌控当然最好。
这对平台型玩家来说，是个不小的挑战。
第四位：G家电网——"G家队"
最后这位，不参与排名，因为它是"G家队"。
G家电网的充电桩，战略意义大于商业意义。高速服务区、偏远地区、那些不赚钱但必须有桩的地方，都是国网在兜底。
它的存在，保证了新能源汽车能跑遍全国，而不是只在北上广深转悠。
05
活下去的新出路：下乡、重卡、虚拟电厂
价格战打到这个份上，头部企业开始找新出路。
第一条路：下乡。
国家有"镇镇有站、村村有桩"的规划，县域市场存在政策驱动的空间。
特来电邯郸业务人员告诉财联社记者，蚂蚁站（一两台桩的小站）因其投资小、灵活、易于在乡镇国道、省道铺开而受到关注。云快充和蔚景云业务人员都认为，在四五线城市或乡镇，蚂蚁站有机会，回本周期可能在两年左右。
有四五线城市的客户，小程序充电量占比能达到95%以上。有些县城中心位置的站点，充电量可能超过市区边缘位置的站点。
这就是下沉市场的魅力。
第二条路：重卡。
重卡充电站正处于爆发期，特别是在矿区、物流线附近-1。
为什么？因为重卡"油改电"速度很快，但占比仍只有20%多，发展空间大。而且重卡充电站一把枪功率320千瓦，两把枪一起充一小时能充600多度电，满足重卡400-800度电的电池需求。
有自有车队的话，盈利更稳定。
第三条路：虚拟电厂。
随着多省份取消固定电价，实行分时电价，虚拟电厂成了新的利润点。
特来电已经开始布局。通过集中采购，可以获得更低成本的电，再通过市场化交易进一步降低成本。
对充电桩企业来说，虚拟电厂的想象空间在于：不再只是"卖电"，而是"管电"。从单纯的收费服务，转向参与电力市场交易，这个赛道一下子宽了很多。
写在最后：谁是最后的赢家？
回到开头的问题：星星充电第四次冲击IPO，能成吗？
答案是：成不成，都得成。因为留给邵丹薇的时间窗口，已经不多了。
按照《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》，到2027年底，全国要建成2800万个充电设施，满足超过8000万辆电动汽车充电需求。
市场还在增长，但游戏规则已经变了。
行业竞争从"扩规模"向"重服务"转变。曾经"建了就赚"的时代已然过去。国家能源局在座谈会上明确指出，充电设施布局主要矛盾从供给不足向布局不均衡转变。
这意味着什么？
意味着粗放生长的时代结束了，精细化运营的时代来了。意味着单纯靠"桩多"就能赢的逻辑失效了，谁更懂选址、定价、用户、降本增效，谁才能胜出。
对四大天王来说，这是一场新的淘汰赛。
特来电有规模优势，有上市公司输血，有虚拟电厂新故事；星星充电有全产业链布局，有海外市场想象空间；云快充有平台模式，轻装上阵；国家电网有战略使命，不愁吃喝。
谁会是最后的赢家？
可能没有一个标准答案。但我相信，最后活下来的，一定是那些真正理解用户、敬畏商业、尊重常识的企业。
十二年前，一顿饭催生了两个充电桩巨头。十二年后，这两个巨头还在赛道上并驾齐驱。
于德翔说他有点焦虑，邵丹薇说她没有，一天也没有。
"细密紧实，自然生长，不追求速度。"这是邵丹薇送给对手也是送给自己的心得。
对每一个正在狂奔的行业来说，这句话都值得细品。
因为有时候，慢，才是最快的方式。
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