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编辑丨孙超逸
8月最后一个交易日收官。8月29日收盘，沪指涨0.37%，深证成指涨0.99%，沪深两市成交额仍高达2.8万亿。
不过，银行板块29日冲高回落。wind银行业指数早盘一度上涨1.3%，但全天走出“倒V”型走势，最终收跌0.77%。
若拉长时间线来看，在7月10日的高点前后，银行板块呈现出一个更大的“倒V型”，共有17家银行跌幅超过10%，银行板块至今已持续回调月余。
有观点认为，7月前后的“牛市”或并非同一个“牛市”。尽管沪指从今年4月的3100余点拉升至目前逼近3900点，但7月份以前，银行板块贡献了绝大多数的涨幅，而7月之后则是科技板块领涨，两者背后逻辑不同。
多位分析人士表示，银行股持续回调既有受部分资金“分红即走”的策略影响，也有市场风格切换的因素。获利筹码正在从银行等防御板块撤出，转向成长板块以追求更高的收益。
图1：市场风格或出现切换
与基本面关系不大
21世纪经济报道记者据Wind数据统计，从7月11日至8月29日的区间涨跌幅来看，42家上市银行中仅有4家上涨，其余均有所下跌。
共17家银行跌幅超过10%，包括1家国有银行（交通银行）、5家股份制银行（民生、光大、华夏、兴业、浙商）、8家城商行、3家农商行。其中，民生银行（-16.18%）、渝农商行（-15.79%）、北京银行（-15.25%）跌幅居前。
从基本面来看，银行业的经营压力仍在，但分析师大多不认为是本轮回调的主要原因。
一方面，7月份新增信贷数据罕见出现负增长；另外一方面，国家金融监管总局8月15日发布的数据显示，2025年上半年商业银行净利润同比下滑1.2%。多家银行仍在陆续披露2025年中报，整体业绩依然承压。
“银行的基本面三年来都不太好，关系不大。更多是因为牛市，筹码从银行板块撤出。”一位银行业分析师向21世纪经济报道记者表示。
天风证券亦表示，银行基本面和银行股行情呈长期背离之势。
多位分析师近日表示，银行股的回调更多与牛市的风格切换有关。
国投证券林荣雄团队曾在7月6日表示，年初以来银行板块贡献了大盘绝大部分上涨幅度，上半年银行对大盘贡献达到87.61点，若剔除银行的贡献，则上证指数点位会与年初相比则几乎走平。而在8月28日的研报中，国投证券则表示，今年6月之前银行领涨，7月之后科技科创领涨，两者背后的增量资金不同。
“我们认为一轮大牛市中，增量资金的属性和偏好决定大牛市的阶段性主线方向，同时，大盘指数不仅会波动，也会发生风格切换与板块轮动。”该公司策略首席林荣雄表示。
银行股何时企稳
天风证券将银行股的阶段性回调定性为“牛市插曲”，称其并非行情终点。
该公司银行业首席刘杰认为，本轮银行股回调主要是短期抛压加剧导致的阶段性调整。一方面，前期涨势亮眼和情绪高点下，部分资金获利了结动力较强。另一方面，7月银行股集中分红，套利资金“分红即走”策略进一步加大短期抛压。
同时，市场风格切换亦导致的阶段性调整。8月以来，在“反内卷”举措密集出台、经济复苏预期改善等利好因素驱动下，市场情绪持续提升。天风证券据此认为，资金偏好正在从防御板块转向“赚钱效应”更强的成长板块。
尽管如此，银行板块也有一些结构性行情，例如少数银行收获超预期业绩。西安银行昨晚发布2025中报，该行上半年营业收入52.05亿元，同比增长43.7%；净利润14.52亿元，同比增长8.59%。8月29日收盘，西安银行逆势收获10%涨停。
不过，银行板块何时企稳？
天风证券认为，阶段性的调整不改银行股估值修复的长期逻辑。
从资金面角度看，在低利率和“资产荒”背景下，银行股对各路中长期资金的吸引力依然较强。对比主流金融资产，3%—4%的银行股息率依然较高，且持续性较强。对比其他高股息资产，银行低估值优势显著。据此，天风证券认为银行板块有望获得来自险资入市、主动基金增配、被动基金扩容三方面的增量资金。
同时，从基本面角度看，受益于息差下行趋缓，银行经营压力有所改善，支撑基本面筑底企稳。
广发证券倪军团队亦表示，近期纯粹股息逻辑会逐渐弱化，成长/复苏风格会强化，在这样的背景更应该关注传统顺周期银行的回归。
SFC
出品丨21财经客户端 21世纪经济报道
编辑丨江佩霞 实习生林芷仪
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